Uma obrigação de dívida colateralizada (ODC) (em Inglês CDO, collateralized debt obligation) é um tipo estruturado de contrato garantido por ativos (CGA). Originalmente desenvolvidos como instrumentos para os mercados de dívida corporativa, após 2002 os ODCs tornaram-se veículos para refinanciar contratos garantidos por hipoteca (CGH).Lepke, Lins and Pi card, Mortgage-Backed Securities, §5:15 (Thomson West, 2014). Como outros títulos privados lastreados em ativos, um ODC pode ser visto como uma promessa de pagar aos investidores em uma sequência prescrita, com base no fluxo de caixa que o ODC coleta do pool de títulos ou outros ativos de sua propriedade. De forma distinta, o risco de crédito do ODC é normalmente avaliado com base em uma probabilidade de inadimplência (PI) derivada de classificações desses títulos ou ativos.
O ODC é "dividido" em "tranches", que "capturam" o fluxo de caixa dos pagamentos de juros e principal em sequência com base na antiguidade. Se alguns empréstimos ficarem inadimplentes e o dinheiro arrecadado pelo ODC for insuficiente para pagar todos os seus investidores, aqueles nas tranches mais baixas, a maioria "júnior", sofrem perdas primeiro. As últimas a perder o pagamento por inadimplência são as tranches mais seguras e seniores. Consequentemente, os pagamentos de cupom (e taxas de juros) variam por tranche, com as tranches mais seguras/sênior recebendo as taxas mais baixas e as tranches mais baixas recebendo as taxas mais altas para compensar o risco de inadimplência mais alto. Como exemplo, um ODC pode emitir as seguintes tranches em ordem de segurança: Sênior AAA (às vezes conhecido como "super sênior"); Júnior AAA; AA; UMA; BBB; Residual.Lemke, Lins and Smith, Regulation of Investment Companies (Matthew Bender, 2014 ed.).
Sociedades de propósito específico separadas — em vez do banco de investimento controlador — emitem os ODCs e pagam juros aos investidores. À medida que os ODCs se desenvolveram, alguns patrocinadores reempacotaram as tranches em outra iteração, conhecida como "ODC-Quadrado", "ODCs de ODCs" ou "ODCs sintéticos".
No início dos anos 2000, a dívida que sustentava os ODCs era geralmente diversificada,McLean, Bethany and Joe Nocera, All the Devils Are Here, the Hidden History of the Financial Crisis, Portfolio, Penguin, 2010, p.120 mas em 2006–2007 — quando o mercado de ODCs cresceu para centenas de bilhões de dólares - isso mudou. As garantias do ODC tornaram-se dominadas por tranches de alto risco (BBB ou A) recicladas de outros títulos lastreados em ativos, cujos ativos eram geralmente hipotecas subprime.Final Report of the National Commission on the Causes of the Financial and Economic Crisis in the United States, aka The Financial Crisis Inquiry Report, p.127 Esses ODCs foram chamados de "o motor que impulsionou a cadeia de suprimento de hipotecas" para hipotecas subprime,The Financial Crisis Inquiry Report, 2011, p.130 e são creditados por dar aos credores um maior incentivo para fazer empréstimos subprime,The Financial Crisis Inquiry Report, 2011, p.133 levando à crise das hipotecas subprime de 2007-2009.
Ligações externas lobal Pool of Money (NPR radio) The Story of the CDO Market Meltdown: An Empirical Analysis-Anna Katherine Barnett-Hart-March 2009-Cited by Michael Lewis in "The Big Short" Diagram and Explanation of CDO CDO and RMBS Diagram-FCIC and IMF "Investment Landfill" Portfolio.com explains what CDOs are in an easy-to-understand multimedia graphic The Making of a Mortgage CDO gráfico multimídia do The Wall Street Journal JPRI Occasional Paper No. 37, October 2007. Risk vs Uncertainty: The Cause of the Current Financial Crisis By Marshall Auerback How credit cards become asset-backed bonds. From Marketplace Vink, Dennis and Thibeault, André (2008). "ABS, MBS and CDO Compared: An Empirical Analysis", Journal of Structured Finance "A tsunami of hope or terror?", Alan Kohler, Nov 19, 2008. "The Warning" – um episódio na PBS que discute algumas das causas da crise financeira de 2007–2008, incluindo o mercado de ODCs
Categoria:Derivativos