thumb|right|Sede do Lehman Brothers na cidade de Nova York, um ano antes da falência|316x316px
A falência do Lehman Brothers, também conhecida como Crise de 2008 ou Choque Lehman, em 15 de setembro de 2008, foi o ponto culminante da crise das hipotecas subprime. Após a notificação de uma iminente redução na classificação de crédito devido à sua forte exposição a hipotecas subprime, o Federal Reserve convocou diversos bancos para negociar o financiamento de sua reorganização. As negociações falharam, e o Lehman Brothers entrou com um pedido de proteção contra falência no âmbito do Capítulo 11 do Código de Falências dos Estados Unidos, sendo este o maior pedido de falência na história dos EUA, envolvendo mais de em ativos.
A falência provocou uma queda de 4,5% no índice Dow Jones Industrial Average em um único dia, a maior desde os ataques de 11 de setembro de 2001. O evento abalou a confiança na capacidade do governo de gerenciar a crise e desencadeou um pânico financeiro generalizado. Fundos mútuos do mercado monetário, uma importante fonte de crédito, enfrentaram demandas massivas de saques para evitar perdas, e o mercado de empréstimos interbancários sofreu uma contração, ameaçando bancos com falência iminente. O governo e o Federal Reserve responderam com várias medidas emergenciais para conter o pânico.
Até maio de 2022, a controladora Lehman Brothers Holdings, Inc. permanecia em processo de liquidação perante o Tribunal de Falências dos Estados Unidos para o Distrito Sul de Nova York. Escritórios administrativos nos EUA e no exterior continuavam supervisionando os pagamentos aos credores da empresa.
Contexto
Crescimento da originação de hipotecas (1997–2006) O Lehman Brothers, uma das principais bancos de investimento bulge-bracket dos Estados Unidos e do mundo, foi uma das primeiras firmas de Wall Street a ingressar no negócio de originação de hipotecas. Em 1997, o Lehman adquiriu a financeira baseada no Colorado Aurora Loan Services, uma credora Alt-A. Em 2000, para expandir sua carteira de originação de hipotecas, comprou a credora de hipotecas subprime da Costa Oeste BNC Mortgage LLC. O Lehman rapidamente se tornou uma força no mercado subprime. Em 2003, o banco realizou US$ 18,2 bilhões em empréstimos, ocupando a terceira posição no ranking de credores. Em 2004, esse valor ultrapassou US$ 40 bilhões. Até 2006, Aurora e BNC emprestavam quase US$ 50 bilhões por mês.:129
O Lehman transformou-se em um fundo de hedge imobiliário disfarçado de banco de investimento.:135 Em 2008, o banco possuía ativos de US$ 680 bilhões, sustentados por apenas US$ 22,5 bilhões de capital próprio. Em termos de posição acionária, suas participações arriscadas em imóveis comerciais eram trinta vezes superiores ao capital. Em uma estrutura tão altamente alavancada, uma queda de 3% a 5% nos valores imobiliários eliminaria todo o capital.
Exposição ao mercado hipotecário O Lehman Brothers tomou empréstimos significativos para financiar seus investimentos nos anos que antecederam sua falência em 2008, um processo conhecido como alavancagem. Grande parte desses investimentos estava em ativos relacionados ao setor imobiliário, tornando-o vulnerável a uma desaceleração nesse mercado. Uma medida desse risco era sua razão de alavancagem, que avalia a proporção entre ativos e patrimônio líquido, aumentando de aproximadamente 24:1 em 2003 para 31:1 em 2007. Embora gerasse lucros expressivos durante o boom, essa posição vulnerável significava que uma queda de apenas 3% a 4% no valor de seus ativos eliminaria completamente o valor contábil de seu patrimônio. Bancos de investimento como o Lehman não estavam sujeitos às mesmas regulamentações aplicadas aos bancos de depósito para restringir a tomada de riscos.
Em agosto de 2007, o Lehman fechou sua credora subprime, BNC Mortgage, eliminando 1.200 empregos em 23 locais e registrando uma despesa após impostos de US$ 25 milhões e uma redução de US$ 27 milhões no goodwill. A empresa afirmou que as condições adversas do mercado hipotecário "exigiam uma redução substancial em seus recursos e capacidade no espaço subprime".
Últimos meses do Lehman Em 2008, o Lehman enfrentou perdas sem precedentes devido à contínua crise das hipotecas subprime. As perdas resultaram da manutenção de grandes posições em tranches hipotecárias subprime e de menor classificação ao securitizar as hipotecas subjacentes. Não está claro se o Lehman reteve essas posições por incapacidade de vender os títulos de baixa classificação ou por uma decisão consciente de mantê-los. De qualquer forma, enormes perdas acumularam-se em títulos lastreados em hipotecas de baixa classificação ao longo de 2008. Reguladores começaram a preparar planos de contingência, incluindo uma abordagem informal ao executivo do Barclays, , em abril de 2008, para discutir a possível aquisição do Lehman; nessa época, o Secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Henry Paulson, informou ao CEO do Lehman, , que não haveria resgate governamental, exigindo que a empresa buscasse um acordo.
No segundo trimestre fiscal, o Lehman reportou perdas de US$ 2,8 bilhões e decidiu levantar US$ 6 bilhões em capital adicional por meio da oferta de novas ações. Apenas na primeira metade de 2008, as ações do Lehman perderam 73% de seu valor, à medida que o mercado de crédito continuava a se contrair. Em agosto de 2008, o Lehman anunciou a intenção de demitir 6% de sua força de trabalho, equivalente a 1.500 pessoas, pouco antes do prazo de relatório do terceiro trimestre em setembro.
Em 22 de agosto, as ações do Lehman fecharam com alta de 5% (16% na semana) após relatos de que o estatal Korea Development Bank considerava comprar o Lehman. Esses ganhos foram rapidamente revertidos com a notícia de que o Korea Development Bank enfrentava dificuldades para convencer reguladores e atrair parceiros para o negócio. A crise culminou em 9 de setembro, quando as ações do Lehman despencaram 45%, para US$ 7,79, após relatos de que a empresa sul-coreana estatal suspendeu as negociações.
A confiança dos investidores continuou a erodir, com as ações do Lehman perdendo cerca da metade de seu valor, pressionando o S&P 500 a cair 3,4% em 9 de setembro. O Dow Jones perdeu quase 300 pontos no mesmo dia, devido às preocupações dos investidores com a segurança do banco. O governo dos EUA não anunciou planos para ajudar com qualquer crise financeira emergente no Lehman.
Em 10 de setembro, o Lehman anunciou uma perda de US$ 3,9 bilhões e sua intenção de vender uma participação majoritária em seu negócio de gestão de investimentos, que incluía a . As ações caíram 7% naquele dia. Em 11 de setembro, o JPMorgan Chase, que liquidava as transações do Lehman, interrompeu os mais de US$ 100 bilhões que o Lehman tomava emprestado diariamente no mercado de empréstimos interbancários. Naquele dia, Paulson pediu oficialmente a Diamond que considerasse comprar o Lehman.
Em 12 de setembro, Timothy F. Geithner, então presidente do Banco da Reserva Federal de Nova York, convocou uma reunião sobre o futuro do Lehman, que incluía a possibilidade de uma liquidação emergencial de seus ativos. Representantes de todas as principais firmas de Wall Street estavam presentes. O objetivo da reunião era encontrar uma solução privada para resgatar o Lehman e mitigar a crise financeira de 2008.:173 O Lehman informou que estava em negociações com o Bank of America e o Barclays para a possível venda da empresa; ambas as firmas fizeram ofertas, mas o Tesouro rejeitou os termos do Bank of America, que acabou adquirindo a Merrill Lynch.
A compra do Lehman pelo Barclays parecia garantida, mas o The New York Times relatou em 14 de setembro de 2008 que o Barclays encerrou sua oferta para comprar todo ou parte do Lehman, e o acordo para resgatar o banco da liquidação colapsou. Posteriormente, soube-se que o acordo foi vetado pelo Banco da Inglaterra e pela Autoridade de Serviços Financeiros (FSA) do Reino Unido. A FSA recusou-se a dispensar a regra que exigia aprovação dos acionistas para tal aquisição. Líderes dos principais bancos de Wall Street continuaram a se reunir até tarde naquele dia para evitar a rápida falência do banco. O suposto envolvimento do Bank of America também pareceu terminar, pois os reguladores federais resistiram ao seu pedido de envolvimento governamental na venda do Lehman. Até domingo, 14 de setembro, após o colapso do acordo com o Barclays, notícias de um destino iminente se espalharam pelo Lehman, e muitos funcionários foram à sede para esvaziar seus escritórios. Na tarde de domingo, o governo convocou Harvey Miller da Weil, Gotshal & Manges para protocolar a falência antes da abertura dos mercados na segunda-feira.:176
Declaração de falência
O Lehman Brothers entrou com um pedido de proteção contra falência no Capítulo 11, Título 11, Código dos Estados Unidos na segunda-feira, 15 de setembro de 2008. De acordo com a Bloomberg, relatórios apresentados ao Tribunal de Falências dos EUA, Distrito Sul de Nova York (Manhattan), em 16 de setembro, indicaram que o JPMorgan Chase forneceu ao Lehman um total de US$ 138 bilhões em "avanços apoiados pelo Federal Reserve". Esses avanços incluíram US$ 87 bilhões em 15 de setembro e US$ 51 bilhões em 16 de setembro.
O pedido permanece como o maior pedido de falência na história dos EUA, com o Lehman detendo mais de US$ 600 bilhões em ativos.
Processo de dissolução O Lehman informou a Diamond que, embora a controladora Lehman Brothers Holdings declarasse falência, a Lehman Brothers América do Norte estava disponível para venda. O Barclays começou a trabalhar em um novo acordo. Na terça-feira, 16 de setembro, Diamond anunciou aos funcionários na sede do Lehman, em , que a empresa havia sido adquirida, tocando "God Save the Queen" pelo sistema de som interno.
Em 22 de setembro de 2008, uma proposta revisada para vender a parte de corretagem das holdings do Lehman Brothers foi apresentada ao tribunal de falências, com um plano de US$ 1,3666 bilhão (£700 milhões) para o Barclays adquirir o núcleo do negócio do Lehman, incluindo principalmente o arranha-céu de Midtown Manhattan, na 745 Seventh Avenue, avaliado em US$ 960 milhões, sendo aprovada. O juiz de falências de Manhattan, James Peck, após uma audiência de sete horas, decidiu: "Tenho que aprovar esta transação porque é a única disponível. O Lehman Brothers tornou-se vítima, efetivamente o único ícone verdadeiro a cair em um tsunami que atingiu os mercados de crédito. Esta é a audiência de falência mais significativa que já presenciei. Não pode ser considerada precedente para casos futuros. É difícil para mim imaginar uma emergência semelhante."
Luc Despins, advogado do comitê de credores, declarou: "A razão pela qual não estamos nos opondo é realmente a falta de uma alternativa viável. Não apoiamos a transação porque não houve tempo suficiente para revisá-la adequadamente." No acordo revisado, o Barclays absorveria US$ 47,4 bilhões em títulos e assumiria US$ 45,5 bilhões em obrigações de negociação. O advogado do Lehman, Harvey R. Miller, da Weil, Gotshal & Manges, afirmou que "o preço de compra dos componentes imobiliários do acordo seria de US$ 1,29 bilhão, incluindo US$ 960 milhões para a sede do Lehman em Nova York e US$ 330 milhões para dois centros de dados em Nova Jersey. Além disso, o Barclays não adquiriria a unidade Eagle Energy do Lehman, mas incluiria entidades como Lehman Brothers Canada Inc, Lehman Brothers Sudamerica, Lehman Brothers Uruguai e seu negócio de Gestão de Investimentos Privados para indivíduos de alto patrimônio. Por fim, o Lehman reteria US$ 20 bilhões em ativos de títulos na Lehman Brothers Inc que não seriam transferidos para o Barclays." O Barclays enfrentava uma potencial responsabilidade de US$ 2,5 bilhões a serem pagos como indenização por demissão, caso optasse por não manter alguns funcionários do Lehman após os 90 dias garantidos.