El bono municipal, conocido comúnmente como Muni Bond, es un bono emitido por un gobierno local o territorio, o una de sus agencias. Generalmente se utiliza para financiar obras 600públicas como carreteras, escuelas, aeropuertos, puertos marítimos y reparaciones de infraestructura. El término "bono municipal" se utiliza con frecuencia en los Estados Unidos, que tiene el mayor mercado de dichos valores negociables en el mundo. A partir de 2011, el mercado del bono municipal se valoró en $3.7 billones. Entre los emisores potenciales se encuentran: estados, ciudades, condados, agencias de reurbanización, distritos con propósitos especiales, distritos escolares, distritos de servicios públicos, aeropuertos y puertos marítimos de propiedad del estado y otras entidades gubernamentales (o grupo de gobiernos) a nivel estatal o por debajo de él, que tengan por lo menos uno de los tres poderes soberanos: el poder para recaudar impuestos, el poder de expropiación o el poder policial.Commissioner vs. Shamberg's Estate, 144 F.2d 998 (2nd. Cir. 1944), cert. denied, 323 U.S. 792 (1945) Los bonos municipales pueden ser obligaciones generaleshttps://inversiopedia.com/bono-de-obligacion-general-ir/ del emisor o estar garantizados por ingresos específicos. En los Estados Unidos, los ingresos por intereses recibidos que obtienen los titulares de los bonos municipales a menudo se excluyen del ingreso bruto para efectos del impuesto federal sobre la renta, en virtud la Sección 103 del Internal Revenue Code (Código de Impuestos Internos), y también pueden estar exentos del impuesto estatal sobre la renta , según las leyes estatales aplicables a dicho impuesto. La exención estatal y local fue objeto de un litigio en el caso Department of Revenue of Kentucky v. Davis, 553 U.S. 328 (2008) (Departamento de Hacienda de Kentucky c. Davis). A diferencia de la emisión de acciones que se llevan al mercado con restricciones de precio hasta que se vende el acuerdo, la mayoría de los bonos municipales son de libre negociación una vez que son adquiridos por el inversor. Una característica de este mercado es la mayor proporción de pequeños inversores minoristas en comparación con otros sectores de los mercados de valores estadounidenses. Algunos bonos municipales, a menudo con mayor riesgo crediticio, se emiten sujetos a restricciones de transferencia. Fuera de los Estados Unidos, muchos otros países también emiten bonos similares, a veces llamados bonos de autoridad local o con otros nombres. La característica principal que define tales bonos es que los emite una entidad pública con un nivel de gobierno inferior al soberano. Dichos bonos siguen patrones de mercado parecidos a los bonos estadounidenses. Dicho esto, el mercado de los bonos municipales en los EE.UU. es único para su tamaño, liquidez, estructura legal y tributaria y protección de la bancarrota otorgada por la Constitución de los EE.UU.
Historia Inicios (años 1800) Históricamente, la deuda municipal precede a la deuda corporativa por varios siglos, en el primer Renacimiento las ciudades-estado italianas tomaban dinero prestado de las familias de los banqueros más importantes. El endeudamiento de las ciudades estadounidenses data del siglo XIX y los registros de los bonos municipales de EE.UU. indican su uso a principios de los años 1800. Oficialmente, el primer bono municipal registrado fue un bono de obligación general emitido por la Ciudad de Nueva York para un canal en 1812. Durante la década de 1840, muchas ciudades de EE.UU. estaban endeudadas, y para 1843 las ciudades tenían aproximadamente $25 millones de deuda pendiente. En las décadas siguientes, el rápido desarrollo urbano demostró un crecimiento igualmente explosivo en la deuda municipal. La deuda se usó para financiar mejoras urbanas y un sistema creciente de educación pública gratuita. Posguerra Civil Años después de la Guerra Civil, una parte significativa de la deuda local se emitió para construir ferrocarriles. Los ferrocarriles eran empresas privadas y estos bonos eran muy parecidos a los actuales bonos de ingresos industriales. Los costos de construcción en 1873 para uno de los más grandes ferrocarriles transcontinentales, el Ferrocarril del Pacífico Norte, cerraron el acceso a nuevo capital. Casi al mismo tiempo, el banco más grande del país en ese momento, cuyo propietario era el mismo inversor del Pacífico Norte, colapsó. Las empresas más pequeñas hicieron lo mismo, así como el mercado de valores. El pánico de 1873 y los años de depresión que siguieron detuvieron repentina pero temporalmente el rápido crecimiento de la deuda municipal. Como respuesta a los incumplimientos generalizados que se extendieron al mercado del bono municipal del día, se aprobaron nuevas leyes estatales que restringieron la emisión de deuda local. Varios estados plasmaron estas restricciones en sus constituciones. Los bonos del ferrocarril y su legalidad fueron ampliamente cuestionados, y esto dio lugar a la solicitud generalizada del mercado de que la opinión de un abogado de bonos calificado acompañara cada emisión. Tiempos modernos Cuando la economía de los EE.UU. volvió a avanzar, la deuda municipal continuó con su impulso, que se mantuvo hasta principios del siglo XX. La Gran Depresión de la década de 1930 detuvo el crecimiento, a pesar de que los incumplimientos no fueron tan severos como en la década de 1870. Hacia la Segunda Guerra Mundial, muchos recursos estadounidenses se destinaron al ejército, y la deuda municipal anterior a la guerra estalló en un nuevo periodo de rápido crecimiento para una variedad de usos cada vez mayor. Hoy, además de los 50 estados y sus gobiernos locales (ciudades, condados, pueblos y distritos escolares), el Distrito de Columbia y los territorios y posesiones de EE.UU. (Samoa estadounidense, el Estado Libre Asociado de Puerto Rico, Guam, las Islas Marianas Del norte, y las Islas vírgenes de los Estados Unidos) pueden emitir bonos municipales y lo hacen. Otra categoría importante de emisores de bonos municipales, que incluye autoridades y distritos especiales, ha crecido también en número y variedad en los últimos años. Las dos primeras autoridades más importantes fueron la Autoridad del Puerto de Nueva York, establecida en 1921 y rebautizada Autoridad Portuaria de Nueva York y Nueva Jersey en 1972, y el Triborough Bridge Authority (Autoridad del puente de Triborough, ahora, el Triborough Bridge and Tunnel Authority), establecida en 1933. Las emisiones de deuda de estas dos autoridades están exentas de impuestos federales, estatales y locales.
Tipos de bonos municipales Obligaciones generales y bonos de ingresos Los bonos municipales proporcionan exención de impuestos federales y de muchos estatales y locales, según las leyes de cada estado. Los valores municipales constan de emisiones a corto plazo (a menudo llamadas notas, que normalmente vencen en un año o menos) y emisiones a largo plazo (generalmente conocidas como bonos, con vencimiento mayor a un año). El emisor utiliza las notas de corto plazo con el fin de recaudar dinero por diversas razones: anticipando ingresos futuros como impuestos, pagos de ayudas estatales o federales y futuras emisiones de bonos; para cubrir flujos de efectivo irregulares; cubrir déficits inesperados; y recaudar capital inmediato para proyectos hasta que se pueda disponer de financiación a largo plazo. Los bonos normalmente se venden para financiar proyectos de capital a largo plazo. Los dos tipos básicos de bonos municipales son: Bonos de obligación general: El capital y los intereses están asegurados por la buena fe y crédito del emisor y normalmente respaldados por su poder tributario ilimitado o limitado. En muchos casos, los votantes son quienes aprueban los bonos de obligación general. Bonos de ingresos: El capital y los intereses están garantizados por los ingresos procedentes de peajes, gastos o alquileres de la instalación construida con el producto de la emisión del bono. Los proyectos públicos financiados mediante bonos de ingresos incluyen rutas con peajes, puentes, aeropuertos, instalaciones de tratamiento de agua y de aguas residuales, hospitales y viviendas subsidiadas. Muchos de estos bonos son emitidos por autoridades especiales creadas para ese propósito particular. En el caso de los bonos destinados a vivienda pública o programas de vivienda asequible, los fondos recaudados pueden respaldar esquemas de hipotecas sociales o subvencionadas, en los que intervienen intermediarios financieros especializados, como asesores hipotecarios o brokers, que facilitan el acceso de los beneficiarios a dichos programas. Build America Bonds Build America Bonds son bonos municipales gravables creados en virtud de la Ley de Reinversión y Recuperación de Estados Unidos de 2009, que conllevan créditos fiscales especiales y subsidios federales para el titular del bono o para el emisor. Muchos emisores han aprovechado la disposición del Build America Bond para asegurar el financiamiento a un costo menor que con la emisión de bonos tradicionales exentos de impuestos. La disposición Build America Bond, que expiró el 1 de enero de 2011, estaba abierta a los organismos gubernamentales que emitieran bonos para financiar gastos de capital.DerivActiv MuniMarket Pulse. "Mier of Loop Capital Says an Issuer 'Can Get Access to All These New Buyers by Going Taxable'" Retrieved on May 23, 2009Internal Revenue Service. "IRS Issues Guidance on New Build America Bonds" Retrieved on May 23, 2009.Rosenberg, Stan. "Louisiana Joins Build America Bond Parade With $121 Million" Wall Street Journal. May 27, 2009. Retrieved on May 31, 2009. Proceso tradicional de emisión Los bonos municipales son títulos valores que se emiten con el propósito de financiar las necesidades de infraestructura del municipio emisor. Dichas necesidades varían mucho, pero pueden incluir escuelas, calles y carreteras, puentes, hospitales, vivienda pública, alcantarillado, sistemas de agua, servicios de energía y varios proyectos públicos. Tradicionalmente, los bonos municipales se emiten y venden a sus titulares a través de una compleja red de profesionales financieros y legales. miniaturadeimagen|300x300px|Bono municipal emitido en 1929 por la ciudad de Cracovia (Polonia) Emisor municipal Los organismos públicos que recaudan dinero a través de bonos, como estados, ciudades y condados, se conocen con el nombre de emisores municipales. La capacidad de recaudar dichos fondos se atribuye al poder de compra del emisor municipal. En toda emisión de bonos, el emisor actúa como punto focal y jefe del equipo de financiación, y supervisa la transformación de la idea para un proyecto en una emisión. Sin embargo, en algunos casos, la emisión de bonos para un proyecto público primero tiene que ser aprobada por los votantes. Los métodos y procedimientos de emisión de deuda municipal se rigen por un amplio sistema de leyes y reglamentos, que varían según el estado. La mayoría de los bonos tienen intereses a una tasa fija o variable, que puede estar sujeta a lo que se conoce como el límite legal máximo; algunos bonos pueden emitirse únicamente con un descuento de emisión original, o un cupón del 0%. Si la emisión se propone en una elección local, se puede suministrar a los votantes un Tax Rate Statement (Informe de tasa impositiva), que detalle las mejores estimaciones de la tasa impositiva requerida para recaudar y financiar el bono. En caso de que no se celebren elecciones, según la legislación local aplicable, los votantes pueden tener derecho a solicitar la aprobación de un referéndum (es decir, una votación pública) dentro de un periodo de tiempo específico; los bonos normalmente no se emiten antes del vencimiento de cualquier periodo de referéndum.