A foi uma bolha econômica no Japão de 1986 a 1991, na qual os preços de imóveis e do mercado de ações foram muito inflacionados. No início de 1992, esta bolha de preços estourou e a economia do país estagnou. A bolha foi caracterizada pela rápida aceleração dos preços dos ativos e pela atividade econômica superaquecida, bem como por uma oferta monetária descontrolada e expansão de crédito.Kunio Okina, Masaaki Shirakawa, and Shigenori Shiratsuka (Fevereiro de 2001):The Asset Price Bubble and Monetary Policy: Japan's Experience in the Late 1980s and the Lessons Mais especificamente, o excesso de confiança e a especulação em relação aos preços de ativos e ações foram associados a uma política financeira considerada como agravante.Edgardo Demaestri, Pietro Masci (2003): Financial Crises in Japan and Latin America, Inter-American Development Bank Através da criação de políticas econômicas que cultivaram a comercialização de ativos, facilitaram o acesso ao crédito e incentivaram a especulação, o governo japonês iniciou uma bolha de preços de ativos prolongada e exacerbada.
Em agosto de 1990, o índice de ações Nikkei 225 havia caído para metade do seu pico no momento do quinto aperto monetário pelo Banco do Japão (BOJ). No final de 1991, outros preços de ativos começaram a cair. Embora os preços dos ativos tivessem entrado em colapso visivelmente no início de 1992, o declínio da economia continuou por mais de uma década. Esse declínio resultou em um enorme acúmulo de empréstimos de ativos não performáticos (NPL), causando dificuldades para muitas instituições financeiras. O estouro da bolha de preços de ativos japonesa contribuiu para o que muitos chamam de Década Perdida. Os preços médios nacionais de terras no Japão finalmente começaram a aumentar ano a ano em 2018, com um aumento de 0,1% em relação aos níveis de preços de 2017. miniaturadaimagem|261px|Índice Nikkei 225 miniaturadaimagem|261px|Preços de imóveis no Japão (ano a ano)
Antecedentes Pesquisas iniciais descobriram que o rápido aumento dos preços dos ativos japoneses se deveu em grande parte à ação tardia do BOJ para resolver o problema. No final de agosto de 1987, o BOJ sinalizou a possibilidade de apertar a política monetária, mas decidiu adiar a decisão em vista da incerteza econômica relacionada à Segunda-feira Negra de 1987 nos Estados Unidos.Research and Statistics Department, Bank of Japan, April 1987b, Jousei Handan Shiryo: 62-nen Haru (Quarterly Economic Outlook: Spring 1987)," Chousa Geppo (Monthly Bulletin)(in Japanese)
Pesquisas posteriores argumentaram uma visão alternativa: que a relutância do BOJ em apertar a política monetária ocorreu apesar do fato de a economia ter entrado em expansão no segundo semestre de 1987. A economia japonesa acabara de se recuperar da , que ocorreu de 1985 a 1986. A recessão endaka tem sido intimamente ligada ao Acordo Plaza de setembro de 1985, que levou à forte valorização do iene japonês.Mieno, Yasushi, (2000) Ri wo Mite Gi wo Omou (Recall Faith to See What Makes a Profit), Chuo Koronsha,(in Japanese) O termo endaka fukyō seria usado repetidamente no futuro para descrever as muitas vezes em que o iene disparou e a economia entrou em recessão, representando um dilema para empresas e governo, parceiros comerciais e intervencionistas antimonetários. O economista Richard Werner afirma que pressões externas o Acordo Plaza e a política do Ministério das Finanças para reduzir a taxa de desconto oficial insuficientes para explicar as ações tomadas pelo Banco do Japão que levaram à bolha.
A forte valorização do iene corroeu a economia japonesa, que era liderada por exportações e investimento de capital para fins de exportação. Na verdade, para superar a recessão endaka e estimular a economia local, uma política fiscal agressiva foi adotada, principalmente através da expansão do investimento público. Simultaneamente, o BOJ declarou que conter a valorização do iene era uma prioridade nacional.Ohta, Takeshi (1991)Kokusai Kin'yu—Genba Kara no Shougen (International Finance—Witness Concerned), Chuko Shinsho (in Japanese) Para evitar que o iene se valorizasse ainda mais, os formuladores de política monetária buscaram um afrouxamento monetário agressivo e reduziram a taxa de desconto oficial para apenas 2,5% em fevereiro de 1987.
A medida inicialmente não conseguiu conter a valorização adicional do iene, que subiu de 200,05 ¥/U$ (primeira rodada de afrouxamento monetário) para 128,25 ¥/U$ (final de 1987). O curso só se reverteu na primavera de 1988, quando o dólar americano começou a se fortalecer em relação ao iene. Alguns pesquisadores apontaram que "com [a] exceção do primeiro corte na taxa de desconto, os quatro subsequentes foram fortemente influenciados pelos EUA: [o] segundo e o terceiro corte foram um anúncio conjunto para cortar a taxa de desconto, enquanto o quarto e o quinto foram devidos a uma [declaração] conjunta [do] Japão-EUA ou do G-7". Neste ponto, os EUA instaram os outros países a aumentar as taxas de juros, temendo os efeitos de uma maior depreciação do dólar sobre o déficit orçamentário e da conta corrente. Quase todos os cortes na taxa de desconto anunciados pelo BOJ expressaram explicitamente a necessidade de estabilizar a taxa de câmbio, em vez de estabilizar a economia doméstica.
miniaturadaimagem|300px|Oferta monetária e inflação no Japão (ano a ano) Posteriormente, o BOJ sugeriu a possibilidade de apertar a política devido a pressões inflacionárias dentro da economia doméstica. Apesar de deixar a taxa de desconto oficial inalterada durante o verão de 1987, o BOJ expressou preocupação com o afrouxamento monetário excessivo, particularmente após a oferta monetária e os preços dos ativos terem subido acentuadamente. No entanto, a Segunda-feira Negra nos EUA desencadeou um atraso para o BOJ mudar para uma política de aperto monetário. O BOJ aumentou oficialmente a taxa de desconto em 31 de março de 1989. miniaturadaimagem|279px|direita|USD/JPY taxa de câmbio 1971–2022
A tabela abaixo demonstra a média mensal da taxa spot do dólar americano/iene (iene por USD) às 17:00 JST.Bank of Japan: US.Dollar/Yen Spot Rate at 17:00 in JST, Average in the Month, Tokyo Market for duration January 1980 ~ September 2010. Retrieved February 24, 2013
Ano MêsJan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez 1985 254,11 260,34 258,43 251,67 251,57 248,95 241,70 237,20 236,91 214,84 203,85 202,75 1986 200,05 184,62 178,83 175,56 166,89 167,82 158,65 154,11 154,78 156,04 162,72 162,13 1987 154,48 153,49 151,56 142,96 140,47 144,52 150,20 147,57 143,03 143,48 135,25 128,25 1988 127,44 129,26 127,23 124,88 124,74 127,20 133,10 133,63 134,45 128,85 123,16 123,63 1989 127,24 127,77 130,35 132,01 138,40 143,92 140,63 141,20 145,06 141,99 143,55 143,62 1990 145,09 145,54 153,19 158,50 153,52 153,78 149,23 147,46 , 138,96 129,73 129,01 133,72 Ano Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Mês
#Observações Acordo Plaza em 22 de setembro de 1985 Primeira rodada de afrouxamento monetário (30 de janeiro de 1986): corte da taxa de desconto oficial de 5,0% para 4,5% Segunda rodada de afrouxamento monetário (10 de março de 1986): corte da taxa de desconto oficial de 4,5% para 4,0% simultaneamente com o FRB e o Bundesbank Terceira rodada de afrouxamento monetário (21 de abril de 1986): corte da taxa de desconto oficial de 4,0% para 3,5% simultaneamente com o FRB Quarta rodada de afrouxamento monetário (1 de novembro de 1986): corte da taxa de desconto oficial de 3,5% para 3,0% Quinta rodada de afrouxamento monetário (23 de fevereiro de 1987): corte da taxa de desconto oficial de 3,0% para 2,5% de acordo com o Acordo do Louvre (22 de fevereiro de 1987) BOJ sinalizando possível aperto monetário Segunda-feira Negra (queda da NYSE) em 19 de outubro de 1987 Imposto sobre consumo introduzido Primeira rodada de aperto monetário (30 de maio de 1989): aumento da taxa de desconto oficial de 2,5% para 3,25% Segunda rodada de aperto monetário (11 de outubro de 1989): aumento da taxa de desconto oficial de 3,25% para 3,75% Terceira rodada de aperto monetário (25 de dezembro de 1989): aumento da taxa de desconto oficial de 3,75% para 4,25% Quarta rodada de aperto monetário (20 de março de 1990): aumento da taxa de desconto oficial de 4,25% para 5,25% Quinta rodada de aperto monetário (30 de agosto de 1990): taxa de desconto oficial de 5,25% para 6,00% devido à Crise do Golfo Preço das ações caiu para metade do nível do pico
Linha do tempo
1985 Acordo Plaza ratificado em setembro. Iene japonês se fortaleceu de 236,91 JPY/USD (setembro) para 202,75 JPY/USD (dezembro). Recessão "endaka" piorou no quarto trimestre. Nikkei 225 ultrapassou 13.000 em 12 de dezembro de 1985.Yahoo Finance UK: Nikkei 225 Historical prices, Nikkei 225 stocks. Retrieved February 24, 2013 Forte aumento nos preços das terras dentro da metrópole de Tóquio; os preços médios das terras (por 1 m²) nos distritos comerciais de Tóquio saltaram perto de 42% em comparação com os anos anteriores.Land Economy and Construction and Engineering Industry Bureau, Ministry of Land, Infrastructure, Transport and Tourism (2004) Survey on average prices of housing land by use and prefecture 1986 Para lidar com a valorização do iene japonês, o BOJ começou a afrouxar a política monetária, cortando a taxa de desconto oficial de 5,0% para 3,0%. O iene japonês atingiu uma nova máxima em relação ao dólar americano (154,11 JPY/USD) em agosto antes de se estabelecer em 162,13 ¥/U$ em dezembro. Nikkei 225 se fortaleceu ainda mais de 13.024 (6 de janeiro de 1986) para 18.821 (26 de dezembro de 1986). Os preços médios das terras (por 1 m²) em áreas residenciais de Tóquio registraram um aumento de 45% (em comparação com 1985), enquanto os preços médios das terras (por 1 m²) nos distritos comerciais de Tóquio saltaram aproximadamente 122% (em comparação com 1985). Os preços das terras em locais industriais de Tóquio subiram cerca de 14% (por 1 m²). Os preços das terras comerciais (por 1 m²) em Osaka subiram 35% em relação ao ano anterior.
1987 A economia do Japão se recuperou e entrou em um ano de expansão no primeiro trimestre. De acordo com o Acordo do Louvre, o BOJ cortou a taxa de desconto oficial de 3,0% para 2,5%. O BOJ expressou preocupação com a inflação de ativos e sinalizou a possibilidade de uma política de aperto monetário no verão de 1987. O iene japonês continuou a se fortalecer em relação ao dólar americano, atingindo uma nova máxima de 128,25 JPY/USD em dezembro. Nikkei 225 ultrapassou o nível de 20.000 em 30 de janeiro de 1987 e registrou uma nova máxima de 26.118 em 1 de setembro de 1987. O Nikkei 225 recuou para 21.564 em 28 de dezembro de 1987, devido a incertezas econômicas após a Segunda-feira Negra da NYSE. Como a oferta de terras dentro da metrópole de Tóquio era escassa, os investidores começaram a especular sobre terras ao redor da Área da Grande Tóquio, notadamente terras urbanas no sul de Kanto, concentrando-se em Kanagawa (em Yokohama), Saitama e Chiba. Terras urbanas nas prefeituras de Osaka, Quioto, Aichi (em Nagoya) e Hyogo (em Kobe) experimentaram um crescimento incomum na inflação de ativos. 1988 O iene japonês se fortaleceu para 123,16 JPY/USD em novembro antes de enfraquecer ligeiramente para 123,63 JPY/USD em dezembro. Nikkei 225 ultrapassou o nível de 30.000 e registrou uma nova máxima de 30.159 em 28 de dezembro de 1988. O crescimento dos preços dos ativos na metrópole de Tóquio começou a estagnar, especialmente em áreas residenciais e distritos comerciais. As terras em certos distritos da metrópole de Tóquio começaram a cair. Outras terras urbanas na área da Grande Tóquio permaneceram em uma tendência de alta. As terras urbanas nas prefeituras de Osaka, Quioto, Aichi (em Nagoya) e Hyogo (em Kobe) foram amplamente afetadas pela situação de suas contrapartes de Tóquio. 1989 O imposto sobre consumo foi introduzido no Japão em abril de 1989.