Un fondo mutualista es un fondo de inversión gestionado de forma profesional que agrupa el capital de múltiples inversores para invertirlo en una cartera diversificada de activos, como acciones, bonos, instrumentos del mercado monetario, otros fondos de inversión, materias primas o metales preciosos.
El término se utiliza principalmente en Estados Unidos, Canadá y la India, mientras que en otras regiones existen estructuras similares, como la SICAV en Europa y la sociedad de inversión abierta (OEIC) en el Reino Unido. Los fondos de inversión suelen clasificarse por sus inversiones principales: fondos del mercado monetario, fondos de bonos o de renta fija, fondos de acciones o de renta variable, o fondos híbridos. Los fondos también pueden clasificarse como fondos de índice, que son fondos gestionados de forma pasiva que siguen el rendimiento de un índice, como un índice bursátil o un índice del mercado de bonos, o fondos gestionados de forma activa, que tratan de superar los índices bursátiles, pero generalmente cobran comisiones más altas. Las principales estructuras de los fondos de inversión son los fondos abiertos, los fondos cerrados y los fondos de inversión.
Los fondos abiertos se compran o venden al emisor al valor liquidativo de cada acción al cierre del día de negociación en el que se ha cursado la orden, siempre que ésta se haya cursado dentro de un plazo determinado antes del cierre de la negociación. Pueden negociarse directamente con el emisor.
Los fondos de inversión tienen ventajas y desventajas en comparación con la inversión directa en valores individuales. Entre las ventajas de los fondos de inversión se encuentran las economías de escala, la diversificación, la liquidez y la gestión profesional. Sin embargo, éstas conllevan comisiones y gastos de los fondos de inversión.
Los fondos de inversión están regulados por organismos gubernamentales y están obligados a publicar información que incluya la rentabilidad, la comparación de la rentabilidad con los índices de referencia, las comisiones cobradas y los valores mantenidos. Un mismo fondo de inversión puede tener varias clases de acciones por las que los mayores inversores pagan comisiones más bajas.
Los fondos de cobertura y los fondos cotizados no son fondos de inversión.
Tamaño del mercado A finales de 2020, los activos de los fondos de inversión abiertos en todo el mundo eran de 63,1 billones de dólares. Los países con las mayores industrias de fondos de inversión son:
Estados Unidos: 23,9 billones de dólares Australia: 5,3 billones de dólares Irlanda: 3,4 billones de dólares Alemania: 2,5 billones de dólares Luxemburgo: 2,2 billones de dólares Francia: 2,2 billones de dólares Japón: 2,1 billones de dólares Canadá: 1,9 billones de dólares Reino Unido: 1,9 billones de dólares China: 1,4 billones de dólares
A finales de 2019, el 23% de los activos financieros de los hogares estaban invertidos en fondos de inversión. Los fondos de inversión representaban aproximadamente el 50% de los activos de las cuentas de jubilación individuales y otros planes de jubilación similares
Luxemburgo e Irlanda son las principales jurisdicciones para el registro de los fondos OICVM. Estos fondos pueden venderse en toda la Unión Europea y en otros países que han adoptado regímenes de reconocimiento mutuo.
A finales de 2018, las mayores gestoras de fondos de inversión en Estados Unidos en función de los activos gestionados eran:
BlackRock: 9 billones de dólares The Vanguard Group: 7,2 billones de dólares Charles Schwab Corporation: 7 billones de dólares Fidelity Investments: 3,7 billones de dólares State Street Global Advisors: 3,6 billones de dólares PIMCO/Allianz: 2,892 billones de dólares JPMorgan Chase: 2,8 billones de dólares Capital Group Companies: 2,3 billones de dólares BNY Mellon (Dreyfus): 2,2 billones de dólares Amundi: 1,93 billones de dólares Prudential Financial: 1,72 billones de dólares T. Rowe Price: 1,7 billones de dólares Legal & General: 1,7 billones de dólares Franklin Templeton Investments: 1,498 billones de dólares Merrill Lynch: 1,4 billones de dólares Invesco: 1,391 billones de dólares Natixis: 1,387 billones de dólares Teachers Insurance and Annuity Association of America / Nuveen: 1,25 billones de dólares Sun Life Financial: 1,25 billones de dólares Goldman Sachs: 1,1 billones de dólares Ameriprise Financial: 1,1 billones de dólares
Historia Los primeros fondos de inversión modernos, precursores de los fondos de inversión, se crearon en la República Holandesa. En respuesta a la crisis de 1772, el empresario de Ámsterdam Abraham (o Adriaan) van Ketwich formó un fideicomiso llamado Eendragt Maakt Magt ("la unidad crea fuerza"). Su objetivo era ofrecer a los pequeños inversores una oportunidad de diversificación.Goetzmann, William N.; Rouwenhorst, K. Geert (2005). The Origins of Value: The Financial Innovations that Created Modern Capital Markets. (Oxford University Press, ))
Los fondos de inversión se introdujeron en Estados Unidos en la década de 1890. Los primeros fondos estadounidenses eran generalmente fondos cerrados con un número fijo de acciones que a menudo se negociaban a precios superiores al valor neto de los activos de la cartera. El primer fondo de inversión abierto con acciones reembolsables se creó el 21 de marzo de 1924, con el nombre de Massachusetts Investors Trust, que sigue existiendo en la actualidad y está gestionado por MFS Investment Management.
En Estados Unidos, los fondos cerrados siguieron siendo más populares que los fondos abiertos a lo largo de la década de 1920. En 1929, los fondos abiertos sólo representaban el 5% de los 27.000 millones de dólares de activos totales del sector.
Tras el crack de Wall Street de 1929, el Congreso de los Estados Unidos aprobó una serie de leyes que regulaban los mercados de valores en general y los fondos de inversión en particular.
La Ley de Valores de 1933 exige que todas las inversiones vendidas al público, incluidos los fondos de inversión, se registren en la SEC y que proporcionen a los posibles inversores un folleto que revele los datos esenciales de la inversión. La Ley de Valores y Bolsa de 1934 exige que los emisores de valores, incluidos los fondos de inversión, informen regularmente a sus inversores. Esta ley también creó la Comisión de Valores y Bolsa, que es el principal regulador de los fondos de inversión. La Ley de Ingresos de 1936 estableció directrices para la tributación de los fondos de inversión. Permitió que los fondos de inversión fueran tratados como una entidad de flujo o de paso, en la que los ingresos se transmiten a los inversores, que son responsables de los impuestos sobre esos ingresos. La Ley de Sociedades de Inversión de 1940 estableció normas específicas para los fondos de inversión.
Esta nueva normativa fomentó el desarrollo de los fondos de inversión abiertos (frente a los cerrados).
El crecimiento del sector de los fondos de inversión en Estados Unidos fue limitado hasta la década de 1950, cuando volvió la confianza en el mercado de valores. En la década de 1960, Fidelity Investments comenzó a comercializar fondos de inversión al público, en lugar de sólo a los individuos más ricos o a los que trabajaban en la industria financiera.Peter Lynch and John Rothschild, Beating the Street Simon & Schuster; Revised edition (May 25, 1994) 0671891634 La introducción de los fondos del mercado monetario en el entorno de altos tipos de interés de finales de los 70 impulsó el crecimiento del sector de forma espectacular. El primer fondo indexado minorista, First Index Investment Trust, fue creado en 1976 por el Grupo Vanguard, dirigido por John Bogle; actualmente se denomina "Vanguard 500 Index Fund" y es uno de los mayores fondos de inversión.
A partir de la década de 1980, el sector de los fondos de inversión inició un periodo de crecimiento. Según Robert Pozen y Theresa Hamacher, el crecimiento fue el resultado de tres factores:
Un mercado alcista tanto para las acciones como para los bonos, La introducción de nuevos productos (incluyendo fondos basados en bonos municipales, varios sectores industriales, fondos internacionales y fondos de fecha objetivo) y Una mayor distribución de participaciones en fondos. Entre los nuevos canales de distribución se encuentran los planes de jubilación. Los fondos de inversión son ahora la opción de inversión preferida en ciertos tipos de planes de jubilación, concretamente en los 401(k), otros planes de contribución definida y en las cuentas individuales de jubilación (IRA, por sus siglas en inglés), todos los cuales aumentaron su popularidad en la década de 1980.
El escándalo de los fondos de inversión de 2003 supuso un trato desigual a los accionistas de los fondos, por el que algunas sociedades gestoras de fondos permitían a los inversores favorecidos realizar operaciones tardías prohibidas o market timing. El escándalo fue destapado por el exfiscal general de Nueva York, Eliot Spitzer, y dio lugar a un aumento de la regulación.
En un estudio realizado en 2007 sobre los fondos de inversión alemanes, Johannes Gomolka y Ralf Jasny encontraron pruebas estadísticas de arbitraje horario ilegal en la negociación de fondos de inversión alemanes. Aunque se informó a los reguladores, la BaFin nunca comentó estos resultados.
Características Al igual que otros tipos de fondos de inversión, los fondo mutualistas tienen ventajas y desventajas en comparación con las estructuras alternativas o la inversión directa en valores individuales. Según Robert Pozen y Theresa Hamacher, éstas son:
Ventajas
Mayor oportunidad de diversificación: Un fondo se diversifica al poseer muchos valores. Esta diversificación disminuye el riesgo. Liquidez diaria: En Estados Unidos, las participaciones de los fondos de inversión pueden rescatarse por su valor liquidativo en un plazo de siete días, pero en la práctica el rescate suele ser mucho más rápido. Esta liquidez puede crear desajustes entre activos y pasivos que plantean problemas, lo que en parte motivó una norma de gestión de la liquidez de la SEC en 2016. Gestión profesional de las inversiones: Los fondos abiertos y cerrados contratan gestores de cartera para supervisar las inversiones del fondo. Posibilidad de participar en inversiones que pueden estar disponibles solo para inversores más grandes. Por ejemplo, los inversores particulares suelen tener dificultades para invertir directamente en mercados extranjeros. Servicio y comodidad: Los fondos suelen ofrecer servicios como la emisión de cheques. Supervisión gubernamental: Los fondos de inversión están regulados por un organismo gubernamental. Transparencia y facilidad de comparación: Todos los fondos de inversión están obligados a facilitar la misma información a los inversores, lo que facilita la comparación entre ellos.
Desventajas Los fondos de inversión también tienen desventajas, que incluyen
Comisiones Menos control sobre el momento de reconocimiento de las ganancias Ingresos menos predecibles No hay posibilidad de personalizar
Regulación y funcionamiento
Estados Unidos En Estados Unidos, las principales leyes que rigen los fondos de inversión son:
La Ley de Valores de 1933 exige que todas las inversiones vendidas al público, incluidos los fondos de inversión, se registren en la SEC y que proporcionen a los posibles inversores un folleto que revele los datos esenciales de la inversión. La Securities and Exchange Act de 1934 exige que los emisores de valores, incluidos los fondos de inversión, informen regularmente a sus inversores; esta ley también creó la Securities and Exchange Commission, que es el principal regulador de los fondos de inversión.